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融创上半年业绩亮眼经营稳健 产品竞争优势凸显

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融创中国披露了其2019年中期财报。上半年,公司实现营业收入768.4亿元,同比增长64.9%;归母净利润102.9亿元,同比增长61.7%;账面现金1380亿元,同比增长14.8%。

在业绩快速增长的同时,融创流动性保持充裕,销售额稳步增长,市场地位进一步提升。同时,公司坚持不断判断市场,短期低位审慎补充价格合理土地,有效规避拿贵地风险,进一步巩固在土地储备和产品服务能力方面的核心竞争优势,文旅与文化产业也稳步推进。

(2019年中期业绩发布会)
(2019年中期业绩发布会)

业绩持续全面增长

盈利快速提升

2019年上半年,融创在高基数之上保持了业绩的持续快速增长。半年报显示,公司实现营业收入768.4亿元,同比增长64.9%;归母净利润102.9亿元,同比增长61.7%。剔除业务合并收益及其摊销、金融资产及投资物业公允价值变动损益、非核心业务的资产减值损失等事项影响后的归母净利润126.6亿元,同比增长128.4%。同时,在2016年-2018年毛利率快速攀升的基础上,融创2019年上半年的毛利率进一步提升至25.2%,同比提升了0.5个百分点。

销售方面,融创持续加快周转坚决去化,交付面积保持稳步增长,实现签约金额2141.6亿元,同比增长11.8%,销售额稳居行业前五。

2016年-2018年,融创营业收入复合增长率88%,毛利复合增长率155%,合同销售额复合增长率为75%,保持着高速稳健的发展节奏。

同时,今年以来,基于稳健良好的经营态势、充裕的流动性及杠杆率长期下降的趋势,融创获得市场和投资者的持续认可,股价年内涨幅逾40%。在2018年刚刚调高信用评级的基础上,三家国际评级机构在2019年4月份均再次提升公司评级,穆迪将公司主体评级由B1上调至Ba3,展望稳定;标普将公司主体评级由B+上调至BB-,展望稳定;惠誉将公司主体评级由BB-上调至BB,展望稳定。8月16日,融创中国被宣布纳入恒生中国企业指数。

流动性充裕

负债率长期下降趋势明确

截至2019年6月底,融创账面现金1380亿元,相较2018年底增长了14.8%。与之相比,融创刚性到期的有息负债仅约442亿元。融创账面现金覆盖下半年刚性到期有息负债超3.1倍,有充足的把握确保流动性的充裕。

同期,公司房地产物业开发业务已基本完成中国所有一线、二线及强三线城市等的全国化布局。2019年下半年,融创预计将有超过420个项目在售,累计可售资源超5700亿元。随着下半年销售高峰期的到来,充足高质量的可售资源将为融创贡献充沛的经营现金流,使融创继续保持充裕的流动性。

土储方面,截至中报披露日,融创货值超过83%的土储位于一二线城市,平均土地成本约4307元/平方米。这成为融创后续实现快速销售、释放经营现金流和利润的重要支撑,并为融创保持充裕的流动性和杠杆率的持续下降提供了有力保障。

而自2017年以来,融创主动适应市场调控的变化,土地储备增长速度相比之前明显降低,同时推动销售保持快速增长,使经营现金流实现快速累积,净资产不断增厚,并降低新土地投资对债务的依赖,从而推动了杠杆率长期下降。

2019年上半年,融创仅在土地市场出现短期低位时在核心城市审慎补充了价格合理的土地,并从5月份开始大部分城市的土地市场恢复至高位时,基本停止了招拍挂获取土地,仅通过收购把握了少数特别优质的土地机会,有效规避了拿贵地的风险。

融创方面还表示,未来将不断强化土地储备及拿地能力、产品及服务等核心竞争优势,保持行业领先地位;同时严格控制土地投资,在保持流动性充裕且不影响2019年底及长期杠杆率下降的前提下,审慎把握土地机会;另外,继续将战略优势释放为优异财务表现,支持杠杆率长期下降和信用形象持续提升。

文旅资产开花结果

经营效率、盈利能力稳步提升

值得注意的是,上半年融创不断调整优化文旅产品布局,经营效率和盈利能力稳步提升。其中,各乐园客单价同比增长27%。此外,各业态客单价中,主题乐园同比增长44%,水世界同比增长31%,海世界同比增长27%,雪世界同比增长20%。渠道客单价中,OTA同比增长53%,旅行社同比增长29%。版纳傣秀由融创演艺团队自主操刀,改版升级,收入同比增长40%,客流量同比增长21%,效果显著。南昌乐园的室外乐园改为开放式乐园经营,探索盈利新模式,4月份-7月份的收入同比增长89%,取得良好效果。

在商业、酒店、乐园三大核心业态中,广州、无锡融创茂开业出租率均达到了100%,广州融创文旅城融创茂首日客流量达30万人次,超过所有近期同类产品;无锡融创文旅城融创酒店群首周周末入住率即达85%,后续周末入住租率常达100%;雪世界开业仅七周已累计客流量约15万人次,累计收入超过4900万元,经营利润超过3000万元。

目前,融创已拥有完整文旅体系能力。2018年初成立融创文旅集团,已经形成了从设计、建造到运营的完整文旅体系架构。未来,融创将依托这一体系架构,致力于文旅长期竞争力的建立,并给予文旅团队充分的授权和激励,不断增强文旅板块的行业竞争力和品牌影响力,提升文旅资产长期价值。

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